自2023年起，随着资本市场IPO和再融资政策的收紧，上市公司的定增节奏明显放缓。据不完全统计，2023年以来，山西A股共有永泰能源（600157）、永东股份（002753）、美锦能源（000723）、仟源医药（300254）、北方铜业（000737）、华翔股份（603112）和安泰集团（600408）七家上市公司公告拟实施定增事宜，拟募资总额约为30.19亿元。
目前，除了永泰能源、永东股份、美锦能源和仟源医药的定增计划尚处于初期阶段外，安泰集团已宣布终止实施定增，而北方铜业和华翔股份的定增计划则已拿到“通行证”，只待落地。
拿到“通行证” 释放积极信号
2024年7月23日晚间，华翔股份发布公告称，公司已获得中国证监会关于同意公司向特定对象发行股票注册的批复。这意味着经过一年多的筹备，华翔股份的定增计划已拿到“通行证”，即将进入实施阶段。
根据华翔股份此前发布的公告，公司最初计划向控股股东华翔实业发行股票，募资总额不超过3亿元，所募资金主要用于补充流动资金及偿还银行贷款。之后，公司调整了定增方案，将募资总额下调至2.10亿元，并最终于7月4日获得了中国证监会的正式批复。
山西资本圈注意到，此前，华翔股份因定增事项收到了上交所的两轮问询，要求公司就募投项目、认购对象、融资规模、经营状况、存货与应收账款等问题予以说明，并特别要求解释2021年公开发行可转债募投项目进展缓慢的原因及其合理性，同时需公布当前的实施情况和后续计划。
同样已可“持证”通行的还有北方铜业。该公司于2023年披露的10亿元定增计划已于今年1月获证监会放行，成为2024年山西首单“闯关”上市公司定增项目，募集资金拟用于“年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目”以及补充流动资金。随着融资到位，该项目预计于2025年末建设完毕，投产后，公司将新增铜带产能4万吨/年和压延铜箔产能9428.60吨/年，年收入可达33.45亿元。
资料显示，北方铜业隶属中条山有色金属集团，后者是华北地区规模最大的铜生产基地，于2021年成功注入上市公司前身——南风化工实现上市，并成功募集5亿元配套资金。如今，北方铜业在山西证券投行子公司中德证券协助下启动再融资，并获得中国证监会批复“放行”，这无疑将极大助力公司持续稳健发展。不过，在“放行”近半年后，北方铜业仍未完成定增，公司决定延长发行决议的有效期12个月至2025年8月。
当然，在当前A股再融资节奏放缓的背景下，华翔股份和北方铜业上述定增尚未正式落地，但能成功“闯关”证监会拿到“通行证”同样来之不易，也为山西资本市场增加了更多信心。
多家定增计划宣告“流产”
行业政策的变化让各企业在再融资的道路上出现了分化，除少数“幸运儿”能拿到“通行证”之外，还有更多企业因各种原因“折戟”。
安泰集团是一家位于山西介休市的知名民营上市煤焦企业，其于2023年3月公告称拟定增募资总额不超过6.73亿元，扣除发行费用后的募资净额将用于山西宏安焦化150t/h干熄焦及配套余热综合利用项目、安泰集团30000m/h焦炉煤气制氢项目，这也是公司时隔多年再启定增募资。
对此，安泰集团表示，干熄焦项目建成，在满足焦化行业政策要求的同时，可以实现全干熄的焦炭生产方式，提高企业自身的生产效率，减少环境污染，从而提高公司在行业的影响力和竞争力。同时，公司可以利用现有焦炉煤气作为原料，采用 PSA 装置变压吸附法提取氢气，生产满足燃料电池汽车用燃料氢气，进一步延伸循环经济产业链，提高产品的附加值，完善公司产业链布局发展战略。
但遗憾的是，安泰集团于今年3月宣布，因考虑到近期市场融资环境及资本市场行情等因素，将终止2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。实际上，终止定增计划的安泰集团并非个例，同德化工也是其中之一。
2024年7月，同德化工发布公告称，公司此前发起的一轮定增事项未能在批复有效期内完成实施，该批复到期自动失效，这也意味着，同德化工此轮定增宣告失败。
据了解，早在2021年10月，同德化工曾发布了一份拟募资8亿元的定增预案，但这份方案不到一年后就被搁置。后续，同德化工曾下调定增金额至“不高于2.41亿元”，并将发行对象调整为公司控股股东、实际控制人张云升，最终于2023年7月获批“通行证”。
不过，此后虽多次调整定增方案，但本次再融资仍未能成行，其中一个重要原因或是因为市场股价低于定增价格，截至7月5日收盘，公司股价为5.15元/股，远低于定增价格6.03元/股，形成股价倒挂现象。
对于当前处于“多事之秋”的同德化工而言，这笔资金对其尤为重要。因其正在推进总投资约为27亿元的PBAT（一种可降解塑料，应用于食品包装等领域）和BDO（丁二醇，PBAT的上游原料）项目，导致公司面临较大财务压力。公告显示，在过去三年中，公司的资产负债率整体呈上升趋势，偿债压力逐年增大。随着定增计划的失败，同德化工如何顺利推进这个被寄予厚望的关键转型项目成为投资者关注的焦点。
值得一提的是，定增计划“流产”的上市公司并不在少数。据公开报道，截至今年3月31日，已经有56家A股上市公司宣布终止其定增计划。除了触及监管红线的因素外，市场环境的变化、股价倒挂以及融券政策的收紧等也是影响定增市场的主要因素。
大股东“包揽”式定增和简易程序受热捧
资金短缺是上市公司普遍面临的财务挑战，涉及资本结构、公司治理和激励机制等多个方面。定向定增作为一种重要的再融资工具，在A股市场上备受关注。根据Wind数据，2021年A股市场的股权融资总额达到1.82万亿元，其中再融资规模达到了1.23万亿元的历史新高。
然而，随着监管政策、市场环境、公司基本面、资金成本以及投资者风险偏好等多方面因素影响，近年来A股定增市场已在大幅降温。以山西省为例，据不完全统计，自2021年以来，共有12家上市公司提出了19次定向定增预案，计划筹资总额约265.63亿元。但实际完成定增的仅有两家公司，即仟源医药和山西焦煤。
仟源医药于2021年8月宣布定增计划，最终在2022年5月完成定增，募集资金约1.1亿元，用于药品研发项目。2023年7月，仟源医药再次发布定增预案，拟以5.26元/股的价格向特定投资者定增股份，预计募集资金不超过1.85亿元，主要用于补充流动资金和偿还银行贷款，而此次定增完成后，公司控制权将发生了变化，控股股东变更为江苏维嘉和赵群，实际控制人变更为黄乐群和赵群。目前，该定增计划已获股东大会通过。
而山西焦煤的定增募资额则创出近年来新高，其于2022年9月公告定增计划，并在2023年成功完成了43.99亿元大额募资。其中，央企国新投资及其关联基金认购额最大，耗资近10亿元。
值得注意的是，2023年以来，监管层对再融资政策进行了调整，使得定增的难度增加。因此，越来越多的上市公司选择大股东“包揽”式定增，如永泰能源、华翔股份和同德化工等。但由于“自己人”参与定增，其限售期也相对较长，解禁时能否维持浮盈还有待观察。
此外，“小而美”的简易程序定增正逐渐受到市场青睐，主因便在于这种方式流程简化、审批速度快，有助于企业快速筹集资金，一些企业从发布方案到实施仅需大约三个月的时间。全面注册制的实施背景下，简易程序定增正变得越来越流行，如永东股份、美锦能源、仟源医药和同德化工等公司已采用此方式。
来源：山西资本圈
