7月23日晚间，据证监会消息，山西华翔集团股份有限公司（下称“山西华翔”）首发过会。
不出意外的话，山西临汾第一家民营上市公司就要诞生!
据世界晋商网了解，山西壶化集团股份有限公司（以下简称“壶化集团”）首发上市申请（IPO）已于6月11日获中国证监会发审委审核通过，此举意味着公司历时五年A股上市之路终现“曙光”，离成为山西第38家A股上市公司咫尺之遥。
山西华翔则有望成为山西第39家A股上市公司。
山西省自2015年永东股份、东杰智能相继上市之后，即便A股新股上市逐渐加速，期间全省各方倾力“破局”，但却迟迟未能实现晋企成功实现A股IPO，也即在国内这个最重要的资本平台上长达五年时间里山西板块未现新股，直至如今终于等到壶化集团和山西华翔IPO“报捷”。
山西华翔创建于1999年，总部位于山西临汾，前身为山西临汾华翔实业有限公司。公司主要从事黑色金属铸造中铸铁件的生产和销售，产品主要应用于白色家电、工程机械、汽车制造三大行业，是国内铸造行业的龙头企业。
2017年9月，李克强在临汾之行中，视察了华翔集团产业园区，并表示华翔集团要站位高远，打造中国工匠精神，打造世界的华翔！
华翔集团一时间备受瞩目。
据悉，本次IPO，山西华翔拟公开发行不超过5320万股，占本次发行后总股本的12.52%；拟募集资金4.66亿元，其中，2.78亿元用于华翔精加工智能化扩产升级项目，9889.24万元用于华翔精密制造智能化升级项目，1亿元用于补充流动资金项目。
父子女三人合计持股72.92%，
绝对控股
根据招股书，公司持股三大股东是王春翔、王渊和王晶三人，其中王春翔是王渊和王晶的爸爸，父子女三人通过华翔实业合计持有山西华翔72.92%的股份，拥有绝对控股权。
王春翔，1958年生，早年曾任临汾市乡镇企业办公室主任、临汾地区冶金工业供销公司总经理，2017年9月至今担任山西华翔董事长。
王渊，曾任广东威灵市场部经理、美的集团机电事业部营运与战略发展部经理；现任华翔实业董事、山西省第十三届人大代表、临汾市第四届人大常务委员会委员；2017年9月至今担任山西华翔董事兼总经理。
王晶，2017年12月至今任华翔实业监事。
除王家三人以外，持股比较集中的另外前4大股东分别是：
山西交投持股12.20%，万宝投资持股4.69%，卓翔资本和华越资本分别持股1.39%。其中卓翔资本和华越资本均为公司的员工持股平台，这两个平台之下全部持股员工都是34人。
家电第一股美的“出钱又出力”，
退股豪赚1.35亿
美的集团是山西华翔2016年第一大客户，2017年-2018年以及2019年上半年第二大客户。
报告期内，山西华翔向美的集团销售金额分别为2.91亿元、2.92亿元、2.72亿元、1.57亿元，占营业收入比重分别为22.24%、17.32%、13.62%、15.19%。
值得注意的是，家电第一股美的不仅是公司的大客户，还曾是公司的股东。
2008年12月，美的集团通过旗下的广东威灵与华翔实业合资组建了山西华翔，注册资本为36300万元。其中华翔实业将以其持股公司的股权出资1.85亿元，出资比例50.96%；广东威灵以货币出资1.78亿元，出资比例为49.04%。
公开资料显示，广东威灵为威灵控股附属子公司，后者（威灵控股）原为港交所上市企业，大股东为美的集团。
山西华翔与美的渊源不止于此。上文提到，山西华翔实际控制人之一王渊曾担任美的集团机电事业部营运与战略发展部经理，而公司副总经理张宇飞也曾在美的集团采购中心担任投资主管。
不过，2016年8月，广东威灵将其持有的华翔有限40.94%股权转让给华翔实业，转让价格参考华翔有限2015年末净资产及2016年上半年净利润，确定价格为3.13亿元，约合1.76元/注册资本。
这也意味着，在不到8年时间里，美的集团在山西华翔仅股权增值一项获得的收益即达到1.35亿元，投资收益率超过70%。
过半营收来自大客户
除了美的集团外，山西华翔还拥有格力电器、丰田集团、上汽制动等多家知名客户，均系下游行业龙头企业。
2016年-2018年三年，公司向前五大主要客户格力电器、美的集团、丰田集团、上汽制动、恩布拉科产生的销售收入分别为8.54亿元、10.16亿元、10.65亿元，占当期营业收入比重分别为65.25%、60.26%、53.39%。
前五大客户撑起了山西华翔营业收入的的半壁江山。
对此，有人认为山西华翔存在一定的客户依赖风险：下游客户的议价能力强，如与格力电器、美的集团、丰田集团等均是采用“赊销采购”的业务模式，不仅造成公司的应收款项占比较高，给其资金流动和偿债能力都造成较大的压力；而且客户集中度较高还给其经营状况带来一定的风险，若主要客户对该公司的产品需求量下降或终止合作，则会对山西华翔集团的经营产生较大不利影响。
公司曾遭黑客攻击，
客户被骗154.63万美元
招股书披露介绍，2018 年，公司海外营销部门员工邮箱遭到黑客攻击，黑客操纵该员工邮箱向客户卡尔玛发送账户变更信息等诈骗内容，自卡尔玛骗取货款共 154.63 万美元，而且，这154.63万美元的货款不是一次完成，而是先后8次被骗！
卡尔玛暂缓向公司支付上述应收账款。截至2019年6月末，山西华翔对上述应收账款共计提坏账准备为531.51万元。
毛利率连年下滑
据招股书披露，2016-2019年上半年，山西华翔的营业收入分别为13.08亿元、16.86亿元、19.96亿元和10.33亿元，同期扣非净利润分别为1.16亿元、1.06亿元、1.16亿元和6052.50万元，报告期内山西华翔的营业收入以及扣非净利润增速并未一路高歌，处在连年下滑的趋势。
来源：wind
值得注意的是，山西华翔的业绩“瓶颈”可能与其持续下滑的毛利率有关。2016-2019年上半年，山西华翔的主营业务毛利率分别为28.93%、25.11%、22.02%和20.25%。
从招股书中不难看出，山西华翔的大部分产品在报告期内毛利率均有不同程度的下滑，尤其是汽车零部件，毛利率从2016年的38.76%一路降到了2019年上半年的18.99%，报告期内汽车零部件的毛利率就下降了19.77%。
针对毛利率下滑的原因，山西华翔在招股书中表示到，公司的直接材料主要包括生铁、废钢、硅铁等，其市场价格波动必然对成本造成较大影响，进而影响公司经营业绩的稳定性。
另外，目前公司的应收账款逐年增加。根据招股书，2016年到2019年6月，公司应收账款账面价值分别为 29,926.27 万元、39,787.04 万元、44,935.55 万元和 46,330.72 万元，占当期总资产比例分别为 17.52%、22.13%、20.88%和 19.85%。
2016年11月19日，山西华翔举行整体主板上市签约仪式，与国泰君安等几家上市中介机构签署合作协议进行上市辅导，正式拉响冲锋A股的号角。在筹备四年之后，终于在今天首发过会，这个结果来之不易。
虽然公司在经营的某些方面受到质疑，但无论如何，让我们祝福山西华翔，为山西资本市场添砖加瓦。
来源：世界晋商网综合整理山西资本圈等
