文/《财经国家周刊》记者 敖祥菲
一纸公告之后，日渐低调的暴风集团将自己推进舆论风暴。
数日前的这则公告显示，暴风集团创始人冯鑫327余万股股票被冻结。本次股份被司法冻结，系中信资本（深圳）资产管理有限公司以股权转让合同纠纷为由向北京朝阳区人民法院申请财产保全。
截至该公告发布时，冯鑫持有公司约7032万股，占公司总股本的21.34%，被冻结股份327万股，占其持有公司股份总数的4.65%，占公司总股本的0.99%。
虽然暴风官方表示，本次司法冻结事项不存在被冻结股份被强制过户的风险，不会导致公司实控权发生变更，也不会对公司正常生产经营产生直接影响。但这成为一个导火索，此后，有媒体曝出冯鑫全部股票被质押或冻结，还有专家质疑，暴风已从一家互联网公司转变为电视机产品提供商，像此前的乐视一样，财务风险增加。
这家三年前曾创下中国股市涨停板神话的互联网公司，到底怎么了？它会变成另一家乐视吗？
“只是个人风险”
公开资料显示，中信资本是暴风集团关联公司北京暴风魔镜科技有限公司的B轮领投机构。2016年1月21日，中信资本领投了暴风魔镜B轮1.2亿元融资。
暴风魔镜成立于2014年9月，其第一款发布的硬件产品就是头戴式虚拟眼镜暴风魔镜。彼时，VR/AR可谓一大风口，如今风光早已不再。
在暴风发出公告两天后，冯鑫在公司内部与员工长谈回应此事，他透露，中信资本领投的金额为8000万元，可能基于对VR行业和整体经济形势的判断，在2017年提出提前撤资。
冯鑫说，在中信资本提出撤资后，暴风已还款5000万元，到现在加上利息，还剩下4000万元。他个人的股票基本都已经质押，所以导致司法冻结股票的状况。
虽然此番冯鑫被冻结的股票不多。但正如内部长谈所言，他个人的股票基本都已质押，这无疑是有一定风险的。
根据暴风影音发布的前十名股东持股情况表显示，今年一季度末，冯鑫持有有限售条件的股份数量为7032万股，其中押股份数为5934万，质押比例为84.38%，两个月后，质押股票总数上升到95.35%。
根据中国证券登记结算有限公司网站公开信息发现，截至7月7日，暴风集团被质押股权有限售股份为6984万股，还有无限售股份质押53万，前者应全部为冯鑫质押的股权。
面对如此之高的股票质押比例，冯鑫也直言，当前股市整体走势低迷，质押价格的压力是不断增大的。其次是暴风体系下的公司在融资时，他个人承担的一些融资担保的压力，可能会转变成债务压力。
“这些压力都落在我个人身上了，其实是暴风上市以后最大的压力。”冯鑫说道。
不过他随后表示，从法律上和业务上，个人股票抵押和公司债务有明确的隔离。他认为，个人的债务风险并不会传递给暴风，暴风仍然是一个健康的、有品牌的互联网上市公司。“有关联的地方是冯鑫的名字是和暴风有紧密的关系，如果冯鑫真的遇到了风险，可能会对上市公司有名誉上的影响。”
财务风险加大
但真是这样吗？
三年前，暴风历经艰难的VIE拆分，作为首家在国内挂牌上市的VIE互联网公司，创造了连续35个涨停的纪录，直接将7.14元的首发价推高至252.86元，两个月后则更是摸高到327.01元，暴风最高市值高达360.97亿元。此疯狂景象至今圈内津津乐道，冯鑫也的确在一段时间内春风得意。
不管是继乐视后成为国内股市第二家上市的互联网公司，还是从暴风影音软件起家、到进入互联网电视领域的经营模式，以及资本腾挪、创始人全部个人股票拿来质押等等，都不难令人想到乐视及其创始人贾跃亭。
如今，冯鑫和暴风面临的风险和压力，是否将让它成为另一家乐视？那个为了喜欢看电影而做出一款投影仪的冯鑫，还有多少机会逆袭？
这或许将取决于人们是否真正为互联网电视买单，暴风TV能否真正占领互联网电视的巨大市场。
在此番股票冻结事件前，长江商学院终身教授薛云奎撰文指责暴风集团通过精巧的股权结构安排，骗过合并报表会计准则，将母公司权益占大头的子公司盈利丰厚，而让那些少数股东占大头的子公司发生巨额亏损。这样，导致报表在合并时将大盈利和小亏损相互抵销，从而达成归属于母公司所有者盈利而让少数股东承担亏损的操控目的。
如果回顾之前的中国互联网公司，上一个这么干的，正是乐视。
这在年报上有着具体的反映。暴风集团2017年度合并净利润为-1.74亿元，但归属于母公司所有者的净利润却为盈利0.55亿元，少数股东损益-2.30亿元；2016年度合并净利润为-2.42亿元，但归属于母公司所有者的净利润为盈利5281.17万元，少数股东损益-2.94亿元。
成败皆系于暴风TV
薛云奎认为，暴风上市三年来，其营收主体已经发生颠覆式的变化。2014年销售收入3.86亿元中，广告业务收入达3.43亿元，占销售总额的89%；到了2017年，广告收入仅录得4.28亿元，占销售总额的22.33%，与2016年的5.79亿元相比，大幅度缩水26.13%。
这意味着暴风集团的免费平台已经对广告客户失去吸引力。或者说，它已经不再是一家“免费+广告”的互联网公司，而是一家电视机产品供应商。
虽然暴风电视被冠以人工智能概念，但因为公司研发能力缺失仍然不能改变同质化产品的事实，因此，电视产品经营难以产生正向的毛利支持。
对此冯鑫回应道，暴风上市公司主体一直是付出者的角色，并没有在其中占任何的便宜。上市公司的压力，简单讲是规模不大，比上市前更艰难了，但整体上是一个健康运营的状况。
但冯鑫同时也承认了暴风走到今天这样是自己在业务布局上太贪婪，上市之后，暴风迅速铺开互联网电视、魔镜，还有暴风体育等业务。
不过对于暴风TV的模式，他坚持认为用硬件获取互联网用户的已经从小米模式得到印证，这也是暴风真正的未来，只是需要更充沛的资金。
去年底，暴风TV的主体暴风统帅引入其供货商苏州东山精密作为战略投资者，东山精密成为持有暴风统帅10.53%股份股东。而在2016年、2017年，暴风统帅向东山精密进行采购，金额分为别10.49亿、12.36亿元。
但暴风依然十分缺钱。2018年第一季度，暴风集团应付账款为12.49亿元，短期借款2.67亿元；应收账款7.8亿元，应收票据1亿元，存货6.8亿元；货币资金1.18亿元。
就在6月5日，暴风集团公告称，将非公开发行300万股，募资5000万元；6月23日又宣布将发行债券2亿元，不过，上述两项融资未最终落实。
同样需要充沛资金的贾跃亭没能挺过这一关，冯鑫和暴风能迈过去吗？
