作者：山西资本圈
今年资本市场可谓到处都是雷，而背负近2000亿债务的渤海钢铁破产重整无疑是近期最大的一颗，据悉逾百家金融机构及多家上市公司均受波及，山西A股上市公司潞安环能也包括其中。
10月24日晚间，潞安集团旗下上市公司潞安环能发布公告称，如若天津铁厂最终重整方案确定的债权清偿率为0%，该公司所欠4.39亿元应收账款将无所收回，此举将导致公司2018年净利润减少26,840万元。
公告显示，潞安环能作为天津铁厂的普通债权人，截至2018年8月末，后者尚欠潞安环能应收账款4.39亿元，之后由于天津铁厂陷入困境，此前潞安环能已累计计提坏账准备1.24亿元。
山西资本圈注意到，始建于1969年的天津铁厂，原为天津知名钢铁国企。天津市先于1995年以天津铁厂为主体组建了天津天铁冶金集团，后又于2010年将天津天铁冶金集团、天津钢铁集团、天津冶金集团等钢铁企业整合组建渤海钢铁集团，后者成为天津市最大国有企业并多次入选世界500强。
不过自2015年底以来，受多种因素综合影响，渤钢钢铁集团陷入了严重的债务危机，债务规模高达2000亿元，在此背景下，2018年8月天津市高级人民法院裁定受理债权人天津赛瑞机器设备有限公司提出对渤海钢铁集团破产重整的申请，渤海钢铁集团正式进入破产重整程序，包括天津铁厂在内多家所属企业均进入重整名单。
而在两个月后，作为天津铁厂债权人的潞安环能发布公告显示，似乎对最终偿付结果不太乐观，认为虽然目前天津铁厂重整具体方案尚未出台，但该应收账款存在无法收回的风险，公司可能因此而造成重大资产减值损失。并表示如最终的重整方案确定的债权清偿率为0%，且该重整方案于2018年度内通过或裁定，公司尚需补提应收账款坏账准备31,577万元，由此可能会造成2018年度净利润减少26,840万元。
不过，潞安环能还强调，本次债务重整事项不会对公司整体的业务开展与生产经营造成实质影响，同时公司已进行了债权申报，并将密切关注天津铁厂重整事项进展情况，积极努力通过各种合法途径最大限度减少损失。
从世界500强到破产重整，渤海钢铁到底经历了什么？
经历两年多的债务危机后，渤海钢铁集团正式进入破产重整程序。8月24日，天津市高级人民法院正式裁定受理渤海钢铁集团破产重整的申请，备受关注的渤海钢铁集团正式进入破产重整程序。此次渤海钢铁集团实施破产重整共涉及所属48户企业，分布于天津市和河北省。
渤海钢铁集团组建于2010年，是一家大型国有钢铁企业，由天津钢铁集团有限公司、天津冶金集团有限公司、天津天铁冶金集团有限公司等整合组建。受多种因素影响，企业近几年生产经营陷入困境，而在2015年国内钢铁行业陷入整体低迷时，渤海钢铁集团的债务危机随之爆发。此次渤海钢铁集团实施破产重整，共涉及所属48户企业，分布于天津市和河北省。
9月5日，津滨发展的一份公告让市场再一次关注渤海钢铁集团的破产重整事项。公告内容显示，截至目前，津滨发展对天津冶金集团轧三钢铁有限公司的应收账款余额为6198.33万元，逾期应收账款为6198.33万元。受债务人重整事项影响，轧三钢铁可能不能如期全额偿还应收账款，公司预计存在可能无法按期全额收回的风险。
据了解，轧三钢铁是天津冶金集团的全资子公司，主营业务为钢压延加工、黑色金属铸造、机构性金属制品等。津滨发展的主营业务是房地产开发与销售。自2010年开始，津滨发展与轧三钢铁开展长期钢材、钢坯、矿粉等贸易购销业务。因此津滨发展是此次重整的债权人之一。
据悉，津滨发展收到《天津市第二中级人民法院通知书》，要求公司需于10月26日之前申报债权。目前涉及渤海钢铁重整的债务人数量还尚未有确切的统计数字，不过公开信息显示，已有多家债权上市公司收到法院的通知书。
除津滨发展外，冀中能源此前也发布公告称存在坏账的风险。此外，天津银行不久前也曾发布公告称，预计渤海钢铁集团将不能如期全额偿还债务，已加提拨备覆盖风险，这将对其2018年的财务结果产生一定影响。
渤海钢铁集团成为继东北特钢集团、重庆钢铁后，又一家宣告破产重整的大型国有钢企。
一家速成的世界500强
2009年3月，在应对全球金融危机的“四万亿”计划大背景下，国务院发布了《钢铁产业调整和振兴规划》，力争到2011年，全国形成武钢集团等几个产能在5000万吨以上的特大型钢铁企业；形成若干个产能在1000～3000万吨级的大型钢铁企业。
在这一政策背景下，各地方政府开始对省内的钢铁企业实施重组。天津市也不例外，点名提出天津钢管与天津钢铁等三家企业重组。2010年7月13日，天津市委、市政府做出重大战略决策，整合重组天津钢管集团、天津钢铁集团、天津天铁冶金集团和天津冶金集团四家国有钢铁企业资源，联合组建国有独资公司渤海钢铁集团，渤海钢铁正式挂牌。
《钢铁产业调整和振兴规划》截图
渤海钢铁重组之前，不管是河北的钢铁企业，还是复星集团、鞍钢等企业，都对天津钢铁市场虎视眈眈。鞍钢2008年与资金匮乏的天津天铁冶金合资共建了一个冷轧厂，这被业内视为外地钢铁企业“入侵”天津的信号。
“你自己不重组，就要被别人重组，冶金作为天津主要支柱性产业，重要性不言而喻。”天津市国资委一位官员曾如是分析渤海钢铁的重组背景。
渤海钢铁成立同月，中国建设银行等8家银行即为其开放总计1000亿元的授信额度。
2014年7月，渤海钢铁首次闯入美国《财富》杂志评选的世界500强企业榜单，并在次年再次入围。
重组三年方才并表
在部分天津本地人的印象中，渤海钢铁组建于2013年，“要不然的话，不可能2014年首次入围世界500强时名次那么靠前——327位，国内钢铁企业中排名第5。”这种印象误差的出现，其实是由于渤海钢铁在2013年才实现四家企业的全面生产财务报表的合并。
重组三年方才并表，这源于渤海钢铁贯穿上下的整合症结。
天津钢管是渤海钢铁四家子公司效益最好的企业，当年被重组时，有不少反对的声音。所以，渤海钢铁在指挥四家子公司时，一直多有制肘，缺乏大施拳脚的空间。即使合并之后，四家企业依然各行其是，财务独立核算。
一位熟悉天津政商关系的知情人士：“渤海钢铁之所以一直未完成实质性整合，与天津数百年来的码头文化有关，各个公司的利益格局无比坚固，针扎不进、雨泼不进。”
直到2013年，天津市政府提出冲击世界500强，渤海钢铁四家子公司才不得不合并报表。
借贷扩张，一夜成名
渤钢在短短六年内倒塌，至少与两件事有关，一是表面服从‘拉郎配’重组，二是不合时宜的借贷扩张。
2008年，全球金融危机，国家投入4万亿救市。在“四万亿”的保障下，借贷扩张是当时绝大部分钢企的选择，天钢、天铁和天冶也不例外。在宽松的信贷支撑下，各子公司屡建新电炉和高炉，产能不断增加。
然而，渤钢的扩张却不合时宜。2012年开始，中国钢铁行业进入“寒冬”，销售利润率始终小于1%。
尽管钢铁价格跌至“白菜价”，但危如累卵之际，渤海钢铁依然在举债扩张。渤海钢铁先后于2014年10月和2015年6月在香港发行两笔境外债券，分别为15亿元离岸人民币（汇率与在岸人民币相当）和1亿美元（约合6.58亿元人民币），均为三年期，年利率分别为6.4%和5.5%。
但到了2015年，在钢铁市场严重萎缩和产能过剩的双重打击下，渤海钢铁最终难以为继，并在2016年倒下，并背负近2000亿债务，这家天津国有企业一夜成名。
怎样速成起来的，最终又怎样坍塌了回去。
破产重整历经波折
危机爆发后，渤海钢铁的内部管理问题也被逐渐揭开。天津市委巡视组在对渤海钢铁集团及下属子公司的巡视中发现，渤海钢铁集团存在“以钢吃钢”现象，一些领导人员利用职权和掌握的资源设租寻租，围猎国有资产。
巡视报告还指出，公司内部监管漏洞多，对资金、资产、资源、资本和工程项目的管理缺失缺位，造成国有资产流失。
债务压顶之下，兼并重组不足六年的渤海钢铁集团又被拆分为五家公司，天津市国资委计划将其背负的巨额债务“化整为零、各个击破”。
但是，此后的两年多时间内，不同利益群体对债务化解方案产生了分歧：政府考虑的是如何尽可能稳住企业，保证税收和职工就业；银行希望尽可能债务受偿，降低不良资产比率；企业则期待债务展期并下调利率，最起码保证其正常信贷需求。因此，渤海钢铁千亿债务化解方案一直处于各方博弈中，久久未出炉。
与此同时，公司的总部办公楼被强制拍卖。2017年8月25日，阿里司法拍卖网站显示，天津市和平区马场道74号房地产（渤海钢铁总部办公所在地）被北京市第三中级人民法院开拍，起拍价3.5亿元。遗憾的是，竞价的24小时内，无一人出价，标的物流拍。
如今，天津市高级人民法院正式受理渤海钢铁的破产重整案，想必105个债权方都在盼望着阳光能照进这漫漫长夜。
