同德化工在出售子公司后，还继续转型之路吗？
1月29日，同德化工公布2023年度业绩预告，报告期归属于上市公司股东的净利润盈利4.08亿元–4.98亿元，比上年同期增长121.77%-170.68%；扣除非经常性损益后的净利润盈利1.48亿元–1.81亿元，同比-20.30%-2.52%；基本每股收益盈利1.02元/股–1.24元/股。
关于业绩预告，同德化工表示：报告期内,公司主业民爆业务稳步向好，安全生产经营态势良好。2023年度归属于上市公司股东的净利润较2022年度大幅增长主要原因：公司转让全资子公司广灵同德100%股权及同蒙化工100%股权对净利润的影响金额约为3.86亿元，属于非经常性损益。
同德化工2022年实现营业收入10.9亿元，同比增长27.86%。实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长53.14%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.86亿元，同比增长69.58%。
对比2022年财报中扣非净利润1.86亿元，2023年同德化工扣非净利润1.48亿元–1.81亿元，归属股东净利润增长完全依靠出售两家子公司。
出售资产，降低资金压力
同德化工成立于2001年，2010年在A股上市，经过二十余年发展，主营民用炸药的研发、生产、销售，是民爆行业的龙头企业。
2023年12月21日，同德化工发布公告称，公司计划转让旗下全资子公司广灵县同德精华化工有限公司（下称“广灵同德”）100%股权和清水河县同蒙化工有限责任公司（下称“同蒙化工”）100%股权给内蒙古生力民爆股份有限公司。两项股权合计转让价款为6.53亿元人民币，其中同蒙化工股权为2.4亿元，广灵同德股权为4.13亿元。预计转让股权会为公司带来约3.5亿元收益，交易目的旨在优化公司产业结构，降低财务资金压力，提升经营质量。
广灵同德，注册资本为5000万元，经营范围包括生产、销售乳化炸药(胶状)、粉状乳化炸药等。2022年广灵同德营业收入为1.07亿元，净利润为734.8万元。
同蒙化工注册资本为1000万元，经营范围为民用爆炸物品生产。2022年同蒙化工营业收入为6641.05万元，净利润为378.45万元
需要关注的是，出售的资产除了股权外，还包括了广灵同德炸药产品生产许可产能2.4万吨，同蒙化工炸药产品生产许可产能1.4万吨。同德化工合计炸药生产许可产能10.6万吨，一次性出售产能3.8万吨，势必会对主营业务造成影响。
出售资产的背后是同德化工主营业务疲软，业绩下滑，资金问题严重。据近年财报显示，2018年至2021年，同德化工实现的营业收入分别为8.97亿元、8.43亿元、9.63亿元、8.53亿元，对应的归属于上市公司股东的净利润分别为1.44亿元、1.52亿元、1.53亿元、1.20亿元。
从上述数据不难看出，出售资产，2023年归属股东净利润才呈现大幅上涨态势，也意味着公司转型面临巨大挑战。
进军新材料，资金难题大？
主营业务业绩止步不前，同德化工早在2021年开启了转型之路。
此前，同德化工发布公告称，在“双碳”政策及国家大力鼓励发展战略新兴产业的背景下，其积极进行转型升级，瞄准“新能源、新材料”等业务领域。重点推进由公司的全资子公司同德科创投资新建年产6万吨生物全降解塑料（PBAT）及其原料年产24万吨1,4丁二醇（BDO）一体化产品生产线项目，此项目已落地山西省忻州市原平经济技术开发区，项目总投资36亿元。
据《忻州日报》2023年11月报道，目前，项目整体进度完成约80%，设计工作已完成。预计2024年5月1日项目全面建成投产，并快速达产创收。该项目建成后可新增产值近50亿元，年均利润总额为12.5亿元。
注意两点，第一该项目总投资36亿元，超出同德化工账面6.49亿元资金；第二该项目本预计在2023年底前试车投产，但2023年12月29日，同德化工在投资者关系平台上回复该项目预计在明年6月份左右投产。
延期投产的最大原因之一就是缺乏资金。同德化工也意识到了资金无法支持公司完成转型，欲通过变卖资产、募集资金、银行借款等多种方式筹集资金。
2021年起，同德化工开始终止股东分红。截至2023年年底，创始人张云升累计质押股数为3980万股，占其所持股份比例为49.71%。2023年7月，同德化工发布定增预案，募集不低于6030万元且不超过3.32亿元资金，用于偿还银行借款。
同德化工将“全部身家”押宝在该转型项目，能否实现全面转型？一方面，消费需求增加，市场空间广阔。“限塑令”管控最严的购物袋、农膜和外卖包装袋，国内一年消费超过900万吨，市场潜力巨大，可降解材料将进入消费爆发期。另一方面该项目存在核心技术突破不足，成本居高不下，短期内无法实现规模化效益等问题。
同德化工该项目能够实现BDO和PBAT的一体化生产，从而降低成本。从这方面来讲，同德化工掌握了成本优势。但研究民爆行业数十年，对于可降解材料行业核心技术的掌握、市场的把控以及回收的难度等方面经验不足，同德化工短期实现资金回笼也不切实际。
