2023年净利润超6亿元、拥有公司浆站数量合计达到38个、目前位居行业前三、2023年采浆量超1200吨、进入千吨级血液制品企业第一梯队……近年来，派林生物（000403）的发展历程颇受市场关注。
一“战”成名
派林生物前身为振兴生化，因其原大股东山西振兴集团与国内实力民企杭州浙民投天弘投资合伙企业（以下简称“浙民投”）的股权之争被资本圈津津乐道数年，这次收购战甚至被称为“A股首例成功市场化敌意收购案”，是同类收购中的经典范例。
2017年6月，浙民投对外宣布，将通过旗下浙民投天弘斥资近30亿元要约收购ST生化股份，当时浙民投天弘一致行动人浙民投、浙民投实业合计持有ST生化2.51%股权，要约收购期限届满后，浙民投天弘及其一致行动人将最多合计持有ST生化29.99%的股份，将成为该公司控股股东。
虽然此后振兴集团希冀通过“借力”中国信达和引入知名房地产商佳兆业集团“阻击”浙民投入主，甚至不惜与浙民投“对簿公堂”，但实力不俗的浙民投还是于2017年12月如愿完成了对上市公司控股权的要约收购。在此背景下，自知实力有限的振兴集团选择退出上市公司实控权之争，将所持股权分别转让佳兆业旗下的深圳航运健康和中国信达。
2018年5月，浙民投、振兴集团和佳兆业三方“握手言和”，浙民投和佳兆业提名人选如愿进入公司董事会，双方“共掌”上市公司的局面形成，山西A股最强股权攻防战就此平稳收官，振兴集团此后亦借助中国信达的债务重组得以“全身而退”，上市公司正式进入浙民投“发展篇章”。
控股权再起纷争
正当公司平稳发展之际，派林生物再次迎来股权变更：2023年3月，派林生物发布公告称，公司第一大股东浙民投及其子公司拟合计转让23.01%股份给胜帮英豪。本次交易后，胜帮英豪将成为公司第一大股东及实控人，而其背后正是陕西国资委。
对于浙民投为何愿意放弃当初颇费周折才拿到手的派林生物，外界有颇多猜测，有业内人士认为，浙民投入主该公司以来，并未捞到太多好处，而以溢价出售股权用来偿还浙民投、浙民投天弘股票质押负债是个不错的选择。
自从浙民投入主派林生物以来，持股市值一路从2021年一季度增发前的56.07亿元缩水至2022年三季末的23.54亿元，期间持股市值蒸发约32.53亿元。而当时浙民投因融资需求已质押其大部分股权，据上市公司2022年三季报显示，浙民投天弘持股1.34亿股，质押1.24亿股；浙民投持股1928.83万股，质押785万股。当时，胜帮英豪股份收购的单价为25元/股，对应股份转让总价款为38.44亿元，选择退出亦可以说是不错的时机。
对于浙民投退出的原因，也有媒体推测与其和派林生物董事长付绍兰不合有关。浙民投擅长收并购，其希望与专业投资机构合作设立投资基金，涉足创新医疗器械、药物AI、创新药及疗法及CXO等领域，而付绍兰则希望公司聚焦血液制品主业进一步做强做大，集中有限资源投入到血液制品相关产品的研发中。
就在派林生物公告转让股权前，派林生物曾召开董事会通过了《关于公司全资子公司拟与专业投资机构合作设立投资基金的议案》，目的指向非血液制品业务的孵化，议案最终以8票同意，5票弃权通过，弃票者中就包含付绍兰。实际上，早在2022年11月，派林生物就审议过同样的议案但未实施，同样遭遇5票弃权。所以此时陕西国资入局，颇有些精准踩点的意味。
不过，即便斥巨资成为派林生物第一大股东，但胜帮英豪却迟迟未能进入公司董事会，主因便在于胜帮英豪与哈尔滨同智成未能就公司控制权事项谈妥。由此双方矛盾日渐突出，直至2023年9月，在派林生物董事会未就胜帮英豪提议召开临时股东大会作出及时回应的情况下，公司监事会决定于2023年10月25日召开2023年临时股东大会，审议胜帮英豪提交的董事会提前换届相关议案。
当然，派林生物临时股东大会的召开也并非一帆风顺，哈尔滨同智成面对大股东拟强势“入主”公司董事会，决定以公司决议撤销纠纷为由向法院提起诉讼。10月17日，派林生物收到法院出具的《民事裁定书》，裁定禁止公司执行上述监事会决议。然而仅隔一日，法院又裁定撤销前述民事裁定。而在民事裁定遭到撤销后，时任公司董事长、哈尔滨同智成实控人付绍兰仍在子公司网站发布声明指责大股东胜帮英豪。
即便如此，派林生物定于10月25日的临时股东大会仍如期举行，根据当日晚间公司发布的2023年第三次临时股东大会的决议文件，胜帮英豪所推选的13名董事候选人全部当选，胜帮英豪已控制董事会过半数董事席位，基于此，公司控股股东变更为胜帮英豪，实际控制人相应变更为陕西省国资委，付绍兰一度被迫出局。
而剧情在11月末出现反转，付绍兰重返董事会，派林生物同步调整了董事会结构，上市公司控股股东在董事会占据7席，第二大股东哈尔滨同智成方面占据了5席，第三大股东佳兆业方面也占据1席。此举意在保证胜帮英豪控股股东地位的前提下，平衡各方股东的权力与利益。此后，公司更是调整公司章程，设立联席董事长职位，由付绍兰出任，标志着此次纷争以多方和解告终。
如何从“头部”到“龙头”？
派林生物在浙民投入主后迈入发展“快车道”。当时派林生物还叫ST生化，其于2018年11月成功“摘帽”，随后复用振兴生化作为证券简称，而在摘帽一年多后，振兴生化更名为“双林生物”。
更名后，上市公司开始在血液制品赛道全面发力。2020年，双林生物以31.47亿元的交易对价成功收购派斯菲科100%股权，后者正式成为双林生物全资控股公司。同年6月，双林生物又与新疆德源拟签订《供浆合作协议》，合作浆站应当在五个合作年度内排他、持续地向双林生物供浆，而双林生物则向新疆德源提供总金额不超过6.4亿元资金借款，以帮助新疆德源解决资金困难。
2021年4月，双林生物再次更名为“派林生物”，最新《营业执照》登记的公司名称则为派斯双林生物制药股份有限公司，派斯菲科对该公司的重要性可见一斑。
通过不断引援，派林生物的无论是资产还是业绩规模都实现跨越式增长，2023年，公司实现营业收入为23.29亿元，实现净利润6.12亿元；拥有产品数量合计达到11个，位居行业第三；浆站数量合计达到38个，位居行业前三；采浆量超1200吨，进入千吨级血液制品第一梯队。
据了解，我国血液制品行业具有极高的行业准入壁垒，从2001年起不再批准新的血液制品生产企业，这也是为何派林生物如此受追捧的主要原因之一。另外，近年来，我国血液制品行业集中度不断提升，目前已形成天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物为行业第一梯队千吨级大型血液制品企业的竞争格局。
不过，从行业领军企业天坛生物2023年年报来看，天坛生物全年实现营业收入51.80亿元，净利润11.10亿元，公司所属79家营业单采血浆站实现血浆采集2415吨，约占国内行业总采浆量的20%，所以无论从经营体量还是经营业绩来看，派林生物与同行业头部企业尚有一段距离。
虽然几年来公司业绩没有出现大幅度增长，但派林生物在血液制品领域一直在持续发力。公司2024年采浆目标为1400吨，而采浆量的提升与其拥有的浆站数量密切相关，在近日举行的2023年年度股东大会上，总经理荣先奎提及，“公司未来每年新建不少于2个浆站，争取5年新建10个浆站。”
但是现任联席董事长付绍兰却有不同的看法，在她看来就目前公司情况来看，只要再新建2个浆站便足以满足需求，而非上述提及的10个浆站；而对于未来采浆量目标能否实现与供血者人数息息相关，以目前的人口基数来看，能否有这么多的供血者来提供相对应的浆量还需打个问号。
产品研发方面，第四代静丙的研发无疑是当前公司技术攻坚的核心。第四代静丙采用层析工艺生产，过程可控，层析纯化步骤能够去除血浆中残留的蛋白，将白蛋白、转铁蛋白等物质降到极低水平。同时，通过超滤步骤使蛋白浓度达到10%，患者的输注时间更短。目前，天坛生物研发出的国内首个第四代静丙已于2023年9月获批上市，博雅生物和华兰生物等血液制品企业也在该赛道持续发力。显而易见的是，产品首发者可以凭借先发优势，抢占市场份额。
另外，从投资角度来看，陕西国资入主派林生物被市场认为是一个利好消息，行业领军企业天坛生物目前是国药集团中国生物旗下唯一的血液制品专业公司；而同为血液制品上市公司的博雅生物也冠上了“华润”的名号，二者同为国企背景。如今，从陕煤集团入主派林生物来看，作为西部重镇的陕西省，其下辖76个县仅有4家单采血浆站，具备巨大的潜在开设浆站机会，这也是派林生物目前被市场投资者看好的重要原因。
眼下由陕西国资主导的派林生物的新篇章才刚刚开始，不论从市场还是从业绩来看，公司均有望迎来新的提升空间，后续发展如何，山西资本圈将持续关注。
来源：山西资本圈
